The little book that Still Beats the Market
주식시장을 이기는 작은 책을 읽고, 지난 2~3개월간 30개 기업을 분석해 보았다.
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(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식
(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식을 알아보자. *위대한 가치 투자자 중 한 명인 조엘 그린블랫(편의상 조엘이라고 하겠다.)의 저서 주식시장을 이기는 작은 책을 추천한다. 펜실베이니아
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책에 대한 원글은 여기에 있다.
가령 A~G의 기업이 있다고 한다면,
그 기업들의 EBIT/EV와 GP/A의 순위를 매긴 뒤에 더하면 된다. (이게 마법공식이다.)
그러나 미국시장에 상장된 주식 수는 4천 개가 넘는다. 개인이 모든 기업에 순위를 매기는 것은 너무 어렵고, 데이터가 방대하여 힘들다.
그런데, 친절한 투자의 대가 조엘은 직접 사이트를 운영하며, 이 종목을 제공한다. 무려 1-2 영업일 밖에 차이 안나는 실시간으로 말이다. 간단히 회원 가입 후 최소 시가총액을 넣은 뒤에 30, 50 종목수를 선택하고 조회하면 된다.
아래는 1/23일 기준으로 조회한 마법 공식 종목이다.
각 종목에 대한 간략한 분석을 완료하였고, 수익성 분석을 먼저 하였다.
1. 최근 주가 (PER, EPS 추이)
2. 매출액, 매출총이익, 영업이익 지속 증가 여부
3. 순이익 증가 여부
4. 영업이익률&순이익률 개선 여부
5. 주식의 수 증가 여부
6. 배당 여부
7. 산업의 변화, 정책의 변화 유무 파악 등 최근 이슈
당연하겠지만
1. PER는 낮은 종목, EPS는 높은 종목이 좋다.
2. ~ 4. 도 증가하는 종목이 좋다.
5. 주식의 수는 감소하는 것이 좋다. 증가해도 조금 증가하는 것이 이해가 된다. (자사주 매입 소각 = 배당)
6. 배당은 마다 다른 것 같다.
7. 주가가 싼 이유를 찾아야 한다.
그래서, 가장 매력적이게 느낀 종목은?
UNTC였다.
UNTC의 주가는 $40 그런데 2023년 배당이 $37.5였다.
그리고 EPS는 $25.62로 PER가 2가 안된다.
PER의 의미는 가격/이익 이므로 2년이 안 되는 시점에서 UNTC 만 한 회사가 하나 더 만들 수 있다는 얘기가 된다.
미국 S&P PER가 20 정도임을 감안하면 매우 저렴한 주식이다.
그런데 UNTC를 구매할 수 없었다. 비상장 주식이기 때문이다.
UNTC는 OTCQX로 지정되기 전에 뉴욕 증권 거래소(NYSE)에 상장되어 있었다. 그러나 Unit Corporation은 2020년 5월 22일 Chapter 11 파산 절차를 거쳤고, 현재의 OTCQX 시장으로 내려왔다.
OTCQX는 OTC 중에 가장 Qualified 된 종목이며 OTC 그룹 내에서도 가장 높은 기준을 충족하는 장외 시장을 대표하는 명칭으로 약 4%의 장외 종목만 여기에 해당된다 한다.
UNTC를 매수할 수 있냐고 키움증권에 물어보니 제공하는 종목이 아니라 어렵다는 답변을 받았다.
그렇다면, 다음 마음에 오는 종목은? 좋은 종목이 여러 개 있었는데 지금 기대가 되는 종목은
IDCC이다.
가장 큰 이유는 꾸준함이다. 매출의 성장도 꾸준한데,
영업이익률 순이익률 성장도 꾸준하다.
PER도 11~13 정도로 낮다. (TTM, FWD)
기술 특허 기업 평균 22~24 대비 2배 정도 낮았고,
IDCC 자체 5년 평균 PER 23~26 보다도 2배 정도 낮았다.
그리고 자사주 매입도 꾸준히 하고 있다. 2023년에 많이 늘기는 했지만, 주가 하락이 막혀 있다는 느낌을 많이 받았다.
자산 구성도 나쁘지 않다고 보고, 자사주 매입 추이나 이런 것이 계속 영업현금흐름(CFO) 안에서 커버 가능하게 유지된다면 좋을 것 같다.
나머지 종목들도 훌륭한 종목이 많으니 지속 관찰하며 투자의 기회를 얻어 보면 좋을 것 같다.
아 그리고 마지막으로 가치투자가 과연 저 PER주 저 PBR주에 국한되는 걸까?라는 의문을 제기해 본다.
버핏은 주주서한에서 가치 투자라는 말 자체가 중복이라고 했으며, 투자는 원래 가치를 보고 해야 한다고 했다. 투자는 원래 지불한 금액에 상응하는 가치를 찾는 행위인 것이다.
