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(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식
(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식을 알아보자. *위대한 가치 투자자 중 한 명인 조엘 그린블랫(편의상 조엘이라고 하겠다.)의 저서 주식시장을 이기는 작은 책을 추천한다. 펜실베이니아
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MO(2023/11/21)
AMCX(01/24)
BTMD(01/25)
BKE(01/26)
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CCSI(01/30)
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GCT(02/01)
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HPQ(02/06)
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JILL(02/09)
JAKK(02/12)
MCFT(02/13)
MED(02/14)
MLI(02/15)
완료.
MD(Pediatrix Medical Group, Inc.)를 알아보기로 하자.(02/16)
(Seeking alpha에서 대략적인 정보 확인)
１. 최근 주가
현재주가는 $9.14이며 52주 최저가는 $8.18 최고가는 $17.30이며 5년간 -74.47%를 기록하였다.
Eps는 1.25, PER는 7.32, 그래서 P = 9.14이다. (EPS * PER)
２. 매출액, 매출총이익, 영업이익 지속 증가 여부
매출액이 상승하고 있다. (Good sign)
매출총이익이 하락하고 있다. (Bad sign)
영업이익이 하락하고 있다. (Bad sign)
３. 순이익 증가 여부
순이익이 유지되고 있다. (Bad sign)
４. 영업이익률&순이익률 개선 여부
영업이익률&순이익률이 하락&유지되고 있다. (Bad Sign)
５. 주식의 수 증가 여부
주식의 수가 증가했다. (Bad sign)
６. 배당 여부
MD는 배당을 지급하지 않고 있다.
７. 산업의 변화, 정책의 변화 유무 파악 등 최근 이슈
마법공식은 GP/A, EBIT/EV 순위의 합으로 정렬하였을 때 높은 기업이 해당된다.
이 기업이 마법공식 기업에 나온 이유는 이익의 하락분 보다 주가(기업가치 EV)가 많이 떨어졌거나, GP/A가 상승하였기 때문이다.
본인은 마법공식에 아래와 같은 가정을 두고 적용하였다.
1. TTM기준 비교하였을 때 가정이다.
2. EV는 기업가치인데 주가로 대입하여 비교해 보았다. (주식수의 변동은 감안하지 않음)
GP/A 측면 : GP는 6.6% 하락하였고, A는 0.91% 하락하였다. 때문에 GP/A 순위에서는 하락이 있었을 것으로 기대된다.
EBIT/EV 측면 : 영업이익인 EBIT은 12.8% 하락하였다. 최근 1Y 주가는 -32.28% 변동하였다. 따라서 EBIT/EV 순위에서는 상승이 있었을 것으로 기대된다.
MD는 산모, 태아 건강관리 회사이다.
아무래도 2022년 2월 28일이 가장 최근 P.T인 것 같다. 주기적으로 PT를 제공하지 않는 회사는 별로이다.
매출을 보니 Net patient service revenue에서 86% 정도와 Hospital contract administrative fees13.6% 정도로 나누어지고 있다.
가장 큰 비중을 차지하는 환자 서비스는 MD에서 소속된 의사(치료사)가 서비스를 제공하면서 발생하는 매출이다.
그리고 아래 있는 Hospital contract administrative fees는 병원에서 일정 서비스 수요가 발생하지 않을 경우, 일정 금액을 지불하는 계약에서 발생한 매출이다.
회사 공시 자료를 잘 읽어 보면 최근의 비용증가에 우려를 담고 있다.
we will continue to experience a higher rate of growth in clinician compensation expense at our existing units over historic averages, which could adversely affect our business, financial condition, results of operations, cash flows and the trading price of our securities.
대충 이렇게 쓰여있다. 우리는 계속해서 역사적 평균보다 높은 비용의 인상을 예상하고 이는 악영향을 미칠 수 있다.
MD의 주가는 1996년 상장 당시 보다도 낮다.
그리고 최고 경영자 피셜 환자 감소가 나타나고 있다.
MD의 최근 저성장 혹은 역성장은 환자감소가 주된 요인으로 보이며, 최근 비용증가까지 더해지고 있어서 코로나 이전으로 회복을 못하고 있다.
투자 확인사항으로 MD는 1. 공시가 불친절하다. 2. 그리고 앞으로 단기간 안 좋아질 것을 인정했다. 그러나 MD의 주가는 역사적으로 낮고, 저평가일 수 있다. 매출의 상승과 순이익 영업이익의 반등 추이를 확인하고 투자를 해야 안전할 것이다.
