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(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식
(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식을 알아보자. *위대한 가치 투자자 중 한 명인 조엘 그린블랫(편의상 조엘이라고 하겠다.)의 저서 주식시장을 이기는 작은 책을 추천한다. 펜실베이니아
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MCFT(02/13)
MED(02/14)
완료.
MLI(Mueller Industries, Inc.)를 알아보기로 하자.(02/15)
(Seeking alpha에서 대략적인 정보 확인)
１. 최근 주가
현재주가는 $48.05이며 52주 최저가는 $32.95 최고가는 $50.53이며 5년간 +197.62%를 기록하였다.
Eps는 3.60, PER는 13.35, 그래서 P = 48.05이다. (EPS * PER)
２. 매출액, 매출총이익, 영업이익 지속 증가 여부
매출액이 유지&하락하고 있다. (Bad sign)
매출총이익이 유지&하락하고 있다. (Bad sign)
영업이익이 유지&하락하고 있다. (Bad sign)
３. 순이익 증가 여부
순이익이 유지&하락하고 있다. (Bad sign)
４. 영업이익률&순이익률 개선 여부
영업이익률&순이익률이 상승&유지되고 있다. (Good Sign)
５. 주식의 수 증가 여부
주식의 수가 감소했다. (Good sign)
최근에 주식 분할을 감안했다.
６. 배당 여부
MLI는 가장 최근 배당 기준으로 약 1.47%의 배당률을 보이고 있다.
７. 산업의 변화, 정책의 변화 유무 파악 등 최근 이슈
마법공식은 GP/A, EBIT/EV 순위의 합으로 정렬하였을 때 높은 기업이 해당된다.
이 기업이 마법공식 기업에 나온 이유는 이익의 하락분 보다 주가(기업가치 EV)가 많이 떨어졌거나, GP/A가 상승하였기 때문이다.
본인은 마법공식에 아래와 같은 가정을 두고 적용하였다.
1. TTM기준 비교하였을 때 가정이다.
2. EV는 기업가치인데 주가로 대입하여 비교해 보았다. (주식수의 변동은 감안하지 않음)
GP/A 측면 : GP는 11.7% 하락하였고, A는 23% 상승하였다. 때문에 GP/A 순위에서는 하락이 있었을 것으로 기대된다.
EBIT/EV 측면 : 영업이익인 EBIT은 15.4% 하락하였다. 최근 1Y 주가는 +31.73% 변동하였다. 따라서 EBIT/EV 순위에서는 하락이 있었을 것으로 기대된다.
MLI는 구리, 황동, 알루미늄 플라스틱 등 제품을 제조 및 판매하는 회사이다.
MLI는 세 가지 매출인 Piping Systems, Industrial Metals, Climate로 나누어진다.
혹시 최근 매출 하락에 특정군만 영향을 주었는지 확인했으나, 사이좋게 다 떨어졌다.
시계열을 크게 봤을 때, 매출하락의 특별한 원인이 있다기보다는 2022년이 급격한 성장을 했다고 보는 게 맞는 것 같다. 그리고 2023년은 수요가 약간 감소하여 안정되는 모습을 보이고 있다.
MLI는 긴 시간 꾸준히 성장해 왔다. 최근 매출 하락이 아쉽긴 하지만, 2022년에 워낙 크게 상승했기에 추세가 꺾인 것 같지는 않다.
MLI는 글로벌 시장에 진출하고 있지만 2022년 기준 78%의 매출이 미국에서 발생하고 있다. 그리고 전체 매출에서 46%이 배관, 31%가 HVAC(heating, ventilation, & air conditioning) 냉, 난방 부품에서 발생한다.
MLI의 실적은 건물을 새로 짓거나 인테리어와 큰 연관이 있는 것으로 보인다. 아직까지 고금리 상황에서 신규 주택 등의 개설 수요는 크게 상승하지 않을 것 같다. 주택 등 건물 수요가 살아나기를 기다린 뒤에 투자하면 좋을 것 같다. 투자 전 매출의 반등을 확인하는 것이 좋을 것 같다. 6M~1Y 쯤 다시 검토해 보면 좋을 것 같다.
