(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식_캐털리스트 파머슈티컬스(CPRX, Catalyst Pharmaceutical Inc)

https://rapidtube.tistory.com/45

(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식

 

(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식을 이용하여 주식을 찾아보자.

 

MO(2023/11/21)

AMCX(01/24)

BTMD(01/25)

BKE(01/26)

완료.

(CPRX, Catalyst Pharmaceutical Inc)를 알아보기로 합시다.(01/29)

(Seeking alpha에서 대략적인 정보 확인에 용이합니다.)

 

CPRX

 

 

 

우선 아래와 같은 순서대로 이익측면만 살펴보자. (종목을 보다가 변경될 수도 있습니다.)

 

 

１.             최근 5년 주가

２.             매출액&매출 총이익 지속 증가 여부

３.             영업이익 증가 여부

４.             순이익 증가 여부

５.             영업이익률&순이익률 개선 여부

６.             주식의 수 증가 여부

７.             배당 여부

８.             산업의 변화 정책의 변화 유무 파악 

９.             PER 추이 파악 (앞단에서 잘 넘어올 때만)

１０.          자산 부채 등 필요시 (앞단에서 잘 넘어올 때만)

 

 

 

１.             최근 5년 주가

현재주가는 $14.53이며 52주 최저가는 11.09 최고가는 18.22이며 5년간 472.05% 기록함.

Seeking alpha

 

２.             매출액, 매출총이익, 영업이익 지속 증가 여부

매출액은 상승 (Good sign)

매출총이익 상승. (Good sign)

영업이익 상승. (Good sign)

다만, 최근은 영업이익은 하락세

Seeking alpha

 

 ３.             순이익 증가 여부

순이익이 상승하고 있다. (Good sign)

다만, 최근은 하락세

Seeking alpha

 

４.             영업이익률&순이익률 개선 여부

영업이익률&순이익률이 상승하고 있다. (Good sign)

다만, 최근은 하락세

Seeking alpha 가공

 

５.             주식의 수 증가 여부

주식의 수가 증가했다. (Bad sign)

 

６.             배당 여부

CPRX는 배당을 지급하지 않는다.

 

７.             산업의 변화 정책의 변화 유무 파악 등 최근 이슈             

마법공식은 GP/A, EBIT/EV 순위의 합으로 정렬하였을 때 높은 기업이 해당된다. 

이 기업이 마법공식 기업에 나온 이유는 이익의 하락분 보다 주가가 많이 떨어졌거나, GP/A가 상승하였기 때문이다. 

이 기업 같은 경우는 GP는 꾸준히 상승하였으므로 EBIT/EV 에서 순위가 많이 올라갔을 거라고 생각된다. (정확한 순위를 개인이 계산하기는 너무 힘들다..)

 

여하간, CPRX 사업을 보면, 

CPRX은 희귀 의약품 FIRDAPSE를 판매하여 매출을 창출한다. 회사의 주력 제품은 성인과 6세 이상 어린이를 위한 램버트-이튼 근무력증 증후군(LEMS) 치료용으로 승인된 FIRDAPSE®이며 간질치료에 사용되는 FYCOMPA이다.

CPRX, FIRDAPSE

CPRX, FYCOMPA

CPRX, 매출 추이

 

CPRX의 2023년까지 3분기까지 매출을 보면 잘 증가하였다. 그런데 이익이 감소하였다. 이는 연구비 항목이 증가하였기 때문인데 거의 10배로 증가하였다. (Research and development). (in thousands)

CPRX

이 비용을 찾아보면, 2023 7월 Santhera로부터 AGAMREE(바모롤론)의 북미 독점 라이선스 인수를 비용에 상당 부분 해당한다.

 

AGAMREE은 희귀 유전 질환인 근이영양증(Duchenne Muscular Dystrophy (DMD))의 치료를 위해 개발된 새로운 코르티코스테로이드 약물로 회사의 주력 약물인 FIRDAPSE와 유사하게 작용하는 것처럼 보이나, 엄연히 다른 질병이다.

총 라이선스 매입 비용은 $94,978으로 (in thousands)

CPRX,  Santhera로부터 AGAMREE 인수 비용

여기서 $81,513만큼을 연구 개발비로 처리한 것이다. (in thousands)

CPRX, Santhera로부터 AGAMREE 인수 비용 처리 내역

이 $94,978 (in thousands)은 작년 순이익 $83,079보다도 큰 수치이므로, AGAMREE라는 제품이 확실히 제 역할을 해주며 수익에 보템이 돼줘야만 한다.

이 제품은 2024년 1분기부터 출시될 예정이며, 7년 독점 예정이라고 한다.

CPRX, AGAMREE

CPRX 같은 경우는 엄청난 연구개발비(라이선스 취득 포함) 지출로 2023년 9개월 누적기준 이익이 약간 감소한 것으로 보이고 있다. 이유는 회사의 제품군 포트폴리오가 다양화 때문이다. 이러한 비용이 지속발생하지 않는다면, 2024년 매출 $400M 달성에 무리가 없을 것으로 보인다. (AGAMREE가 없이도 현재 분기별 $100M의 매출이 나오고 있다.)

 

2024년을 보수적으로 가정해 보자. 매출이 $400M이고 순이익률을 30%로 잡으면 순이익이 $120M이다. 현재발행주식 수가 106,611,456이고, 그렇다면 EPS = 1.125가 나온다.
현재주가가 14.53인데, 그렇게 된다면 PER가 12.91이다. 제약사 Sector Median PER가 30 정도이므로 그렇게 된다면 보수적으로 계산해도 2배 정도의 상승 Potential이 있다고 생각한다.

 

CPRX 투자 전 검토하면 좋은 부분

 

1. 2024년 1분기 매출이 상승하는지( AGAMREE 발생 여부)

2. 2024년 2분기 매출이 상승하는지( AGAMREE 상승 여부)

3. 순이익률 약 30% 유지 여부

4. 추가 R&D 비용 등 발생 여부

5. 주식 추가 발행 추이

6. 최종적으로 재무분석 현재까지는 수익성 분석만 가볍게 하였음.

7. CEO 등 운영 리스크