(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식_바이오티(BTMD)

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(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식

 

(Joel Greenblatt) 조엘 그린블랫의 마법공식을 이용하여 주식을 찾아보자.

 

MO

AMCX(01/24)

완료.

 

BTMD를 알아보기로 합시다.(01/25)

(Seeking alpha에서 대략적인 정보 확인에 용이합니다.)

BTMD

 

우선 아래와 같은 순서대로 이익측면만 살펴보자. (종목을 보다가 변경될 수도 있습니다.)

 

 

１.             최근 5년 주가

２.             매출액&매출 총이익 지속 증가 여부

３.             영업이익 증가 여부

４.             순이익 증가 여부

５.             영업이익률&순이익률 개선 여부

６.             주식의 수 증가 여부

７.             배당 여부

８.             산업의 변화 정책의 변화 유무 파악 

９.             PER 추이 파악 (앞단에서 잘 넘어올 때만)

１０.          자산 부채 등 필요시 (앞단에서 잘 넘어올 때만)

 

마법공식 사이트에 조회조건은 최소 시가총액 $100M 한화 약 1,000억 정도(코스닥 작은 회사 정도)이며 30개 종목을 보기로 하자. 조회를 해보면, 아래와 같다. (조회일자 01/23)

www.magicformulainvesting.com

 

www.magicformulainvesting.com

 

 

１.             최근 5년 주가

현재주가는 $18.64이며 52주 최저가는 9.96 최고가는 27.46이며 5년간 -69.71% 기록함.

Seeking alpha

 

 

 

２.             매출액&매출총이익 지속 증가 여부

３.             영업이익 증가 여부

매출액은 상승 (Good sign)

매출총이익 상승. (Good sign)

영업이익 하락. (Bad sign)

Seeking alpha

４.             순이익 증가 여부

순이익이 하락하고 있다. (Bad sign)

Seeking alpha

  

５.             영업이익률&순이익률 개선 여부

영업이익률&순이익률이 하락하고 있다. (Bad sign)

Seeking alpha 가공

 

６.             주식의 수 증가 여부

주식의 수가 증가하고 있다. (Bad sign)

BTMD 주식의 총 수 증가

 

７.             배당 여부

BTMD는 배당을 지급하지 않고 있다.

 

８.             산업의 변화 정책의 변화 유무 파악 등 최근 이슈             

이 기업이 마법공식 기업에 나온 이유는 이익의 하락분 보다 주가가 많이 떨어졌기 때문이다.

 

BTMD는 호르몬대체요법(Hormone Replacement Therapy)을 주 사업으로 하는 회사이다. 그중에서도 주 매출은 BHRT stands for bioidentical hormone replacement therapy (BHRT). 일컫는 Pellet Treatment이며 이는 여성이 경우 엉덩이 위쪽에 호르몬과 결합제를 삽입하여 호르몬 치료를 하는 의료 행위이다.

BTMD

BTMD

2021년 대비 2022년을 보면 매출은 잘 증가하였다.

그런데 비용에서 Selling, general and administrative라고 하는 항목에 비용이 237% 증가하였는데, 거의 한해의 매출액만큼인$165M 이 발생하였다.

 

 

이유를 찾아보면 아래와 같이 나와있다.

Selling, General and Administrative

Selling, general and administrative expense for the year ended December 31, 2022 increased by $116.4 million to $165.5 million, or 237.4%, as compared to the year ended December 31, 2021. This increase was primarily driven by stock compensation expense of $82.2 million. This expense represented the cumulative impact of unrecognized compensation expense for stockholders upon completion of the Business Combination as well as subsequent vesting of certain shares awarded. An additional component of the increase was $21.6 million of transaction-related expenses related to the Business Combination and other associated capital structure transactions recognized during the period. These consisted of the excess closing costs of the Business Combination over the Business Combination proceeds received; costs associated with sponsor share transfers and certain compensation paid resulting from the transaction. The increase also included a $7.2 million increase in payroll and related expenses due to increases in sales incentives consistent with sales growth for the period and additional sales and management hiring; $0.7 million of travel and entertainment expenses due to increases in sales force headcount. Depreciation and amortization expenses increased by $0.8 million attributable to assets placed in service at the beginning of the year. Additionally, professional fees and insurance costs increased during the period by $6.2 million mainly attributable to increases in costs associated with being a public company.

 

요약해 보면, 2022년 BTMD의 Selling, general and administrative증가 금액 $116.4중 $82.2M는 주식 보상 비용이 증가했고, $21.6M은 회사의 합병과 관련하여 추가적으로 발생한 비용이다. 나머지 소소한 금액은 무시하고 주식 보상 비용을 찾아보자.

 

찾아보니 2022년 5월 26일 Biote Holdings, LLC는 Haymaker Acquisition Corp.3라는 회사와 기업 병합을 하여 BTMD가 탄생하였다. 거래 완료 후 Haymaker의 주주들은 결합된 회사의 51.7% 지분을 소유하게 되고, Biote의 주주들은 48.3% 지분을 소유하게 되었다. Haymaker Acquisition Corp. III는 특별 목적 인수 회사(Special Purpose Acquisition Company, SPAC)로, 주요 목적은 합병, 자본 주식 교환, 자산 인수, 주식 구매, 재조직화 또는 유사한 비즈니스 결합 회사로 통합이다.

 

요약하면 $82.2M와 $21.6M 모두 회사 합병과정에 따라 추가적인 SPAC 주주 보상과 기타 개편과정에서 발생한 비용이며, 이 부분을 걷어낸다면 좋아 보이는 기업이기도 하다.

 

그러나 최근 보유한 모든 재산을 털어서

https://www.marketwatch.com/story/biote-agrees-to-acquire-asteria-health-in-8-5m-deal-c9bd3e78

Biote Agrees to Acquire Asteria Health in $8.5M Deal

F.H Investments라는 회사를 인수하려고 하는데, 이 회사는 복합 생체 동일 호르몬 제조업체인 Asteria Health 메이커를 가지고 있는 회사다. 인수 비용은 $8.5M + $0.5m 정도로 보유 현금의 약 10% 수준으로 큰 부담은 안 되는 M&A이다.

 

 

BTMD에 대하여 알아보았다.
BTMD는 확장성이 있는 회사로 충분히 더 지켜보면 좋을 것 같다.
이런 기업은 추후 동일한 비용이 지속적으로 발생하는지 확인해 보고 발생하지 않는다면 충분히 매력적인 회사라고 느껴진다.