미국 주식 알트리아(Altria) 고배당주 지금이니!?? (MO)

Altria 홈페이지

 

1. 미국 주식 고배당주, 분기배당주 알트리아(Altria)라는 회사를 알아봅시다. 

 

2. 알트리아그룹은 1847년 필립모리스(Philip morris)의 영국 담배가게로 시작하여, 1985년 NYSE에 상장하였고 여러 자회사를 두고 있었으나, 2008년 여러 소송등을 사유로 필립모리스 인터내셔널(PM US)이 분사하고, 알트리아그룹은 현재 필립모리스 USA를 포함한 몇몇 자회사를 두고 있는 모기업입니다.

 

3. 알트리아 그룹은 2019년 9월 분사한 필립모리스 인터내셔널과 합병을 시도하였으나 Juul에 대한 규제 강화 등을 사유로 합병이 무산되었습니다. 

합병 무산

 

4. 알트리아와 필립모리스 인터내셔널이 합병한다면 규모의 경제를 누릴 수 있을 것이나, 위에서 언급한 Juul과 연관된 소송 규제등이 해소되고 난 뒤에 다시 검토해 볼 수 있을 것입니다.

 

5. 실제로 알트리아는 필립모리스 인터내셔널과 합병이 무산된 이후 지지부진한 주가 모습을 보여주었고, 기회처럼 보이게도 지금 주가와 그때 당시 주가가 비슷합니다. 

약 4년전 주가와 현재 주가가 같음 : Seeking Alpha

 

6. 위 소송 이후 기간 알트리아는 힘든 시간을 보냈고, 약 4년 동안 알트리아의 주주였다면 세전 연평균 배당 수익률 7.90% 정도의 수익을 기대할 수 있었습니다. 

알트리아 배당 근황 Inveting.com

 

7. 알트리아의 손익계산서를 보면 2018년 이후 상승하는 모습을 확인할 수 있습니다. 여기서 TTM (Trailing Twelve Months)은 최근 4분기 누계입니다.

알트리아 Income Statement : Seeking Alpha

 

알트리아의 매출총이익이(Gross Profit) 지속 상승하고 있습니다. 다만, 아쉬운 점은 매출이 상승하지 못하고 유지되고 있다는 점입니다.

알트리아 Income Statement : Seeking Alpha

 

알트리아의 영업이익이(Operating Income) 지속 상승하고 있습니다. 

알트리아 Income Statement : Seeking Alpha

 

알트리아의 순이익(Net Income)이 지속 상승하고 있습니다. 그러나 2019년 알트리아는 순이익 적자를 기록했는데요, 이는 2019년 상각 한 Juul의 투자 지분 평가금액 8,600백만 달러 때문입니다.

알트리아 2019-10K

 

8. 현재 알트리아는 2019년 발생한 줄(Juul) 추가 상각 같은 사건이 없다면, 영업이익률 60% 이상, 순이익률 40% 이상의 괴물 기업입니다. 

 

9. 알트리아의 CFO와 CFI를 보면 CFO는 견고한 흐름을 보여주고 있고, CFI 역시 최근에는 크게 out 되고 있지 않습니다.  

알트리아 Cash Flow Statement : Seeking Alpha

 

10. 그러나 알트리아는 배당과 자사주 소각에 상당한 현금을 사용하고 있습니다. 지난해 영업활동으로 인한 현금 유입은 8,679(CFO)이었는데, 금융활동으로 인한 현금 유출(CFF)은 자사주 매입 소각, 배당으로 합하여 1,825+6,599 = 8,424를 포함한 9,541이었습니다. 

알트리아 2022-10K

 

10. 알트리아의 현금이 필연적으로 부족해질 수밖에 없으며, 현재 현금 잔고가 많이 부족해 보이는 것도 사실입니다.

알트리아 Balance Sheet : Seeking Alpha

 

11. 알트리아의 이러한 과배당 과자사주 매각 정책으로 인해 수입보다 많은 지출을 하게 되므로 2021년부터 자본 잠식에 빠졌습니다.

알트리아 Balance Sheet : Seeking Alpha

 

12. 그러나 자본잠식은 더 이상 악화되는 추세는 아니며 지켜봐야 한다. 다른 기업의 유사 사례는 없을까??

스타벅스를 보자.

스타벅스 역시 자본잠식 기업이다. 대게 자본 잠식기업들은 안정적인 매출과 이익률을 가지고 있다.

 

13. 알트리아는 좋게 말하면 고배당주이지만 죄악주라는 이름으로도 불립니다. 이유는 매출의 대부분이 담배, 무연 담배에서 발생하기 때문입니다. 

 

14. 그렇다면 앞으로의 알트리아 주가 역시 지지부진할 것인가?? 주식의 정답이 어디겠냐만은 최소한 더 내릴 것 같지는 않아 보인다가 맞을 것입니다. 

 

15. 그 이유로는 상승하는 배당 추세입니다. 알트리아는 분기배당을 지급하며, 꾸준히 배당을 늘려왔습니다. 물론 예전 승승장구 하던 시기(필립모리스 인터내셔널 분할 전) 1996년도에는 최대 1$ ~ 1.2$도 배당하였으나, 주가 대비 수익률은 현재가 더 높습니다. 현재 주가 기준 40.84$에서 0.98*4의 배당을 받으면 약 9.7%의 수익률을 기대할 수 있으며, 더 증가한다면, 주가가 유지된다는 가정 하에 배당 수익률은 더 올라갈 것이므로 투자유인이 더 증가하여 주가가 상승하지 못하더라도 방어되는 요인이 될 것입니다.

알트리아 배당 근황 Inveting.com

 

16. 두 번째 이유는 자사주 매입 소각입니다. 2022년 배당금의 약 1/4 25% 정도를 2021년부터 자사주 매입 소각에 사용하고 있습니다. 자사주 매입 소각은 주가에 호재이며, 지속적인 자사주 매입 소각은 주주가치 상승에 이바지됩니다.

알트리아 2022-10K

 

17. 이러니 저러니 해도 산업의 특징인 중독입니다.  알트리아의 주력은 말보로입니다. 여러 규제와 소송에 휘말린 알트리아지만 꾸준한 매출을 지키고, 최근에 담배 가격을 수차례 상승시키며 이익을 유지하고 있습니다.  

 

18. 가장 최근 분기보고서 2023년 3분기 10-Q3를 보면, 아래와 같은 글이 있습니다.

As we execute on our Vision, we established our 2028 Enterprise Goals (“2028 Goals”) to provide our investors with specific metrics to measure our progress. Our 2028 Goals are:

 

Corporate

▪Deliver mid-single digits adjusted diluted EPS growth on a compounded annual basis through 2028;

▪Maintain a new progressive dividend goal targeting mid-single digits dividend growth annually through 2028;

▪Target a debt-to-Consolidated EBITDA ratio of approximately 2.0x;

▪Maintain our leadership position in the U.S. tobacco space; and

▪Maintain a total adjusted OCI margin of at least 60% in each of the next five years while investing behind innovative smoke-free products.

 

이러니 저러니 해도 2028년까지 배당을 지속적으로 성장시키겠다는 말입니다.

 

19. 마지막으로 알트리아 그룹의 공매도입니다. 일반적으로 고배당 주는 공매도가 크지 않으며, days to cover가 1~2 정도로 낮은 편입니다. 주가의 폭발적인 상승은 어려울 수 있겠으나, 공매 투자자들이 하락을 보고 들어오지는 않다라고 볼 수 있겠습니다.

 

20.  오늘은 이것저것 찾아가며 알트리아 그룹(MO)에 대하여 알아보았습니다. 매력적인 투자라고 느껴지며, 향후에 지속적인 매출과 영업이익률이 유지될지가 관건일 것 같습니다. 

주식 투자를 하며 바닥과 천장을 잡기는 어렵습니다.

쾌속거북이는, 좋은 주식을 싸게 사서 비싸게 팔기를 희망합니다.

 

비싸게 팔 수 없다면 적당한 가격에 팔기를 희망합니다.

중요한 것은 싸게 사는 것이라고 생각합니다. ㅎㅎ

 

다들 성투하세요!